Что такое непостоянные потери (Impermanent Loss) в крипте?

Непостоянные убытки (impermanent loss) — это риск, с которым сталкиваются участники децентрализованных финансов (DeFi), когда добавляют активы в пулы ликвидности.

В криптоиндустрии этот термин также встречается как имперманентные убытки, непостоянная потеря или временная потеря. Понимание механизма помогает оценивать риски и принимать решения.

Непостоянные убытки простыми словами

Непостоянная потеря — это понятие, которое описывает изменение стоимости активов в пуле ликвидности. Децентрализованные биржи (DEX) с автоматическими маркет-мейкерами (AMM) позволяют пользователям зарабатывать на криптовалюте, добавляя ее в общие пулы токенов.

Убытки возникают из-за изменения относительной цены двух активов в торговой паре. AMM автоматически поддерживают баланс между криптовалютами, поэтому возникает разница в стоимости между активами в пуле и их хранением в кошельке.

Главное о непостоянных убытках

• Непостоянная потеря отражает только изменение стоимости криптовалют.
• Комиссии, которые получает пользователь от торговли в пуле, могут компенсировать потери и даже принести прибыль.
• Убытки считаются «непостоянными», пока средства остаются в пуле. Если вывести монеты после изменения стоимости, они становятся постоянными.
• Непостоянная потеря возникает, когда стоимость криптовалют меняется относительно уровня при депозите, независимо от того, растет она или падает.

Как возникает непостоянный убыток

Причина непостоянных убытков — автоматический механизм AMM, который автоматически пересчитывает соотношение активов в паре . Пользователи кладут активы в пулы токенов, состоящие из пар, такие как Wrapped Bitcoin/Ether (WBTC/ETH) или Uniswap/Ether (UNI/ETH).

Во многих классических AMM используется модель 50/50, чтобы поддерживать примерно равную стоимость обоих активов в паре. Когда стоимость монет меняется из-за волатильности рынка, система автоматически корректирует количество каждого из них по формуле.

В пуле Wrapped Bitcoin/Ether (WBTC/ETH), если цена Ether (ETH) растет, пул продает часть Ether, чтобы сохранить баланс. Когда цена на внешнем рынке меняется, трейдеры (арбитражеры) совершают сделки с пулом, выравнивая цену. В результате изменяется соотношение активов в пуле.

Поставщик ликвидности получает больше токенов с меньшей стоимостью и меньше токенов с более высокой стоимостью. Разница между стоимостью активов в пуле и их стоимостью при хранении в кошельке называется непостоянной потерей.

Как рассчитать непостоянный убыток

Размер непостоянных потерь в первую очередь зависит от изменения относительной цены активов в паре. Наиболее часто используемая формула в AMM — x * y = k, где:

• x — количество первой криптовалюты в паре
• y — количество второй
• k — константа, которая показывает произведение резервов в пуле

Перед добавлением активов в пул можно использовать онлайн-калькуляторы. Инструменты вроде калькулятора от CoinGecko помогают понять, как изменения цен могут повлиять на позиции и выстраивать более обдуманную стратегию ликвидности.

Как избежать имперманентных потерь

Полностью избежать имперманентных потерь сложно, потому что цены криптовалют сильно меняются, а пулы автоматически перераспределяют токены при изменении цен.

Потери становятся нулевыми только если цены возвращаются к уровню депозита или если обе криптовалюты в торговой паре — стейблкоины с постоянным соотношением 1:1. Риски можно снизить, обращая внимание на несколько ключевых факторов:

• Баланс позиции
  Контроль весов активов в пуле и своевременная ребалансировка помогают снизить негативный эффект от волатильности и непостоянных потерь
• Выбор платформы
  Платформы с высокой ликвидностью позволяют пулу обрабатывать крупные сделки без резких колебаний цен, снижая сильное перераспределение токенов и уменьшая риски. Высокая ликвидность снижает проскальзывание, но не влияет на непостоянные потери, которые зависят от изменения цен активов.
• Переход к продуктам с предсказуемым доходом
  Стратегии пассивного дохода с фиксированной прибылью позволяют хранить активы и получать стабильный доход. Но нужно помнить, что даже продукты с фиксированной доходностью несут риски (контрагентские, технические, рыночные) и не являются безрисковыми. Один из вариантов — накопительный крипто-кошелек от EMCD, который дает возможность хранить активы и получать фиксированный доход.

Заключительные мысли

Пулы ликвидности могут приносить доход. Но имперманентные потери представляют риск снижения дохода или потерь при изменении цен. Снизить риски можно с помощью пулов со стейблкоинами, токенов с низкой волатильностью и продуктов с фиксированным доходом.