Какие есть стейблкоины. Выбираем лучшую стабильную монету

Криптовалюты получают все большую популярность. В то же время многие опасаются их из-за подверженности ценовым колебаниям — стоимость цифровых валют может вырасти или упасть на десятки процентов за короткий срок. Но среди криптовалют есть отдельная категория — стабильные монеты, или стейблкоины, чья стоимость привязана к базовому активу и не должна значительно колебаться относительно него.

Что такое стабильные монеты

Стейблкоины заметно набрали популярность начиная с 2020-2021 годов и с тех пор остаются одной из крупнейших категорий криптовалютного рынка.

Криптовалюты в целом завоевали популярность благодаря децентрализации и возможности быстрых, недорогих переводов между участниками без банков-посредников. Но высокая волатильность делает большинство криптовалют неудобными именно для расчетов — здесь и находят свою нишу стейблкоины.

Стейблкоин в переводе с английского "stable coin" означает "стабильная монета". Термином обозначают цифровые валюты, созданные с привязкой к другому активу, — в отличие от большинства криптовалют, их стоимость не должна значительно колебаться относительно этого актива.

Стабильные монеты сочетают преимущества обычных денег и криптовалют: благодаря низкой волатильности их можно быстро, дешево и относительно безопасно переводить, используя как своеобразный мост между традиционной и цифровой финансовыми системами.

Стейблкоин и токен

Криптовалюты часто называют цифровыми валютами, монетами, токенами и альткоинами — эти термины близки, но обозначают разные вещи.

• Монета — криптовалюта, выпущенная на собственном блокчейне (например, Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Tron).
• Токен — криптовалюта, выпущенная поверх стороннего блокчейна (например, большинство ERC-20 токенов на Ethereum).
• Альткоины — все криптовалюты, кроме биткоина.

Стейблкоины обычно не имеют собственного блокчейна и выпускаются поверх существующих сетей — то есть формально относятся к токенам и, шире, к альткоинам.

Сравнительная таблица стейблкоинов и криптовалют

Какие виды стейблкоинов бывают

Выделяют четыре основных вида стабильных монет по структуре обеспечения: обеспеченные фиатными валютами, обеспеченные криптовалютами, обеспеченные товарами и алгоритмические.

Традиционные, обеспеченные фиатом стейблкоины

Самый популярный тип — стейблкоины, привязанные к фиатной валюте и обеспеченные резервами в этой валюте, размещенными у централизованного финансового учреждения. Такая модель считается централизованной: для выпуска и погашения монет требуется единый контролирующий орган.

Например, для выпуска 1000 USDT (при цене 1 USDT = $1) эмитент должен разместить эквивалент $1000 в резервах.

Обеспеченные реальной валютой стейблкоины считаются самыми надежными — их стоимость наименее подвержена колебаниям.

Стейблкоины с криптовалютным обеспечением

Обеспечены другими криптовалютами (например, Ethereum), а алгоритм резервирования и поддержания привязки закреплен в смарт-контракте — поэтому такие стейблкоины считаются децентрализованными.

Поскольку курс криптовалют колеблется, для выпуска таких монет обычно требуется избыточное резервирование — например, чтобы выпустить 1000 DAI (при 1 DAI = $1), в резерв нужно внести криптовалюту на сумму заметно больше $1000. При падении стоимости резерва ниже установленного алгоритмом порога происходит автоматическая ликвидация части резерва для поддержания привязки.

Важное уточнение на 2026 год: крупнейший представитель этой категории, DAI, технически не исчез, но экосистема вокруг него изменилась — в августе 2024 года разработчик, компания MakerDAO, провела ребрендинг в Sky и выпустила новый токен USDS как "апгрейд" DAI с обменом 1:1. DAI продолжает торговаться, но именно USDS стал основным продуктом экосистемы, а часть крупных бирж уже перевела остатки клиентов на новый токен.

Алгоритмические стейблкоины

Этот вид не имеет обеспечения в виде резервов — привязка к базовому активу поддерживается алгоритмом, взаимодействующим со связанным токеном: при отклонении цены арбитражеры покупают или продают токены, возвращая стейблкоин к целевой стоимости за счет изменения предложения.

Категория пережила серьезный удар в мае 2022 года: крупнейший на тот момент алгоритмический стейблкоин TerraUSD (UST) потерял привязку к доллару и обрушился почти до нуля за несколько дней, уничтожив десятки миллиардов долларов инвестиций. Это событие стало определяющим для всей категории — с тех пор рынок и регуляторы относятся к чисто алгоритмическим моделям без реального резервного обеспечения значительно настороженнее, а европейский регламент MiCA впоследствии и вовсе запретил чисто алгоритмический механизм поддержания привязки для стейблкоинов, обращающихся на регулируемых площадках ЕС.

Судьба других алгоритмических проектов, которые упоминались в более ранних материалах на эту тему, тоже показательна:

• FEI (Fei Protocol) — проект фактически прекратил существование: его сообщество проголосовало за роспуск (DAO дистрибутировала оставшиеся средства пользователям) еще в 2022 году, и сегодня токен торгуется с минимальной капитализацией и практически нулевым объемом торгов — по сути, это заброшенный проект.
• USDN (Neutrino, экосистема Waves) — неоднократно терял привязку к доллару в 2022 году и позже, что серьезно подорвало доверие к проекту; сегодня это заметно менее значимый и куда менее ликвидный актив, чем в период его расцвета.
• USDD (экосистема TRON) — после краха UST добавил дополнительное резервное обеспечение (в TRX, BTC и других стейблкоинах) сверх изначальной чисто алгоритмической модели, что делает его сегодня скорее гибридным, чем классическим алгоритмическим стейблкоином.

Из более новых разработок в этой широкой категории стоит отметить USDe от протокола Ethena — так называемый "синтетический доллар", привязка которого поддерживается за счет хеджирующих позиций на деривативном рынке, а не за счет классических резервов или чисто алгоритмического механизма.

Стейблкоины с товарным обеспечением

В десятку крупнейших по капитализации стабильных монет по-прежнему в основном входят стейблкоины, привязанные к доллару США.

К традиционным стейблкоинам, обеспеченным резервами в фиатной валюте, сегодня относятся в первую очередь USDT и USDC — на них приходится подавляющее большинство капитализации этой категории. BUSD (Binance USD) прекратил существование — в начале 2023 года регулятор штата Нью-Йорк обязал эмитента, компанию Paxos, прекратить выпуск токена, и он был полностью свернут.

Крупнейший представитель категории, обеспеченной криптовалютами, — экосистема DAI/USDS (Sky), также к этой категории относят LUSD и подобные проекты.

Крупнейшие представители товарного обеспечения — все те же PAXG и XAUT.

Сколько существует стейблкоинов доллара

Точное число стейблкоинов, привязанных к доллару США, продолжает расти вместе с общим количеством криптоактивов на рынке — актуальную статистику стоит проверять непосредственно на CoinMarketCap или CoinGecko, поскольку она меняется значительно быстрее, чем успевают обновляться обзоры.

Заключение

Главная востребованная функция стейблкоинов — служить средством обмена между фиатными и цифровыми валютами. За счет низкой волатильности они находят все больше применений вместо традиционных криптовалют — от сбережений до повседневных расчетов, повышая общую мобильность криптовалютных активов и оставаясь мостом между традиционными финансовыми рынками и рынком децентрализованных финансов (DeFi). При этом, как показала история UST, FEI и USDN, не все модели обеспечения одинаково надежны — при выборе конкретного стейблкоина стоит обращать внимание на тип обеспечения, прозрачность резервов и текущий регуляторный статус, а не только на факт привязки к доллару.

FAQ

Чем стейблкоин отличается от обычной криптовалюты?

Стейблкоин — тоже криптовалюта, но специально спроектированная так, чтобы ее стоимость не колебалась значительно относительно базового актива (чаще всего доллара США), в отличие от большинства криптовалют, курс которых определяется свободным рыночным спросом и предложением.

Какие бывают виды стейблкоинов?

Четыре основных типа по структуре обеспечения: обеспеченные фиатной валютой (например, USDT, USDC), обеспеченные другими криптовалютами (например, DAI/USDS), алгоритмические (без резервного обеспечения в классическом смысле) и обеспеченные товарами, обычно золотом (например, PAXG, XAUT).

Что случилось с BUSD?

Стейблкоин прекратил существование. В начале 2023 года регулятор штата Нью-Йорк обязал эмитента, компанию Paxos, прекратить выпуск токена.

Почему алгоритмические стейблкоины считаются самыми рискованными?

Потому что у них нет реального резервного обеспечения — стабильность держится только на алгоритме и рыночном арбитраже. В мае 2022 года это наглядно показал крах крупнейшего на тот момент алгоритмического стейблкоина TerraUSD (UST), обрушившегося почти до нуля за несколько дней. Похожие проблемы (полная остановка проекта или потеря привязки) впоследствии затронули и другие алгоритмические стейблкоины, включая FEI и USDN.

Что случилось с DAI?

DAI продолжает существовать и торговаться, но в августе 2024 года разработчик (переименованный из MakerDAO в Sky) выпустил новый токен USDS как "апгрейд" DAI. USDS постепенно становится основным продуктом экосистемы, а часть бирж уже перевела остатки пользовательских балансов с DAI на USDS.

Как регулирование повлияло на алгоритмические стейблкоины?

Европейский регламент MiCA прямо запретил чисто алгоритмический механизм поддержания привязки для стейблкоинов, обращающихся на регулируемых площадках ЕС, — это одна из причин, по которой оставшиеся проекты в этой категории (например, USDD) со временем добавили реальное резервное обеспечение сверх исходной алгоритмической модели.

Какой стейблкоин самый надежный?

Однозначного лидера нет, но традиционные стейблкоины с прозрачным резервированием в фиате (например, USDC с ежемесячным независимым аудитом резервов) обычно считаются более надежными, чем алгоритмические модели без резервов, — история UST, FEI и USDN хорошо иллюстрирует, почему тип обеспечения имеет значение не меньшее, чем размер капитализации монеты.