Что такое DeFi и как работают децентрализованные финансы?

Общее количество ликвидности в децентрализованных финансовых сервисах (DeFi) превысило $100 млрд, по данным DeFillama на 12 марта 2024 года. Таким образом этот показатель подходит к “хаям” 2021 года, когда в апреле он уже находился на уровне $100 млрд. Абсолютный максимум, которого пока не достиг сектор - $187 млрд в ноябре 2021 года. Так что же такое DeFi, зачем он нужен и что будет с этим сектором крипторынка дальше?

В чем смысл DeFi?

Понятие DeFi (сокращение от англ. Decentralized Finance) появилось как противоположность централизованным финансовым сервисам. Первыми DeFi стали DEX, такие как Uniswap, Sushiswap. Это децентрализованные биржи, которые являют собой полную противоположность централизованным биржам (CEX) таким как Binance, Coinbase. Централизованные биржи и вообще финансовые сервисы, хранят средства клиента у себя. То есть выступают в качестве кастодиана (от англ. сustody). И это делает их уязвимыми и неудобными для многих пользователей, из-за наличия KYC и риска хакерских атак. У многих криптанов блокируют счета, а если биржу (как например Mt.Gox) взломают хакеры, то пользователь безвозвратно потеряет свою криптовалюту.

Другое понятие, которому противостоит DeFi - традиционные финансы (TradFi), которые представлены банками, страховыми компаниями, брокерами, а также некоторыми государственными финансовыми учреждениями. Концепция децентрализованных финансов предполагает, что пользователь имеет доступ к своим активам в любое время, а не только в рабочие часы банка. Транзакции в блокчейне происходят круглосуточно и в режиме реального времени. Также сводится к минимуму человеческий фактор, поскольку вся работа автоматизирована.

Вот на что напирают сторонники DeFi и DEX, объясняя чем они лучше CEX и TradFi.

Анализ блокчейнов на DeFi

На данный момент более 50% ликвидности в секторе DeFi находится в блокчейне Ethereum ($55 млрд) и L2 решениях для него - Arbitrum и Optimism. Это почти 60% от всей ликвидности в децентрализованных сервисах. Два других крупных блокчейна по общему количеству ликвидности (TVL): Tron ($10,1 млрд) и BNB Smart Chain ($5,8 млрд). Также в ТОП-10 находятся следующие блокчейны по TVL: Solana ($3,6 млрд), Arbitrum ($3,5 млрд), Bitcoin ($2,9 млрд), Polygon ($1,1 млрд), Blast ($1,04 млрд), Optimism ($1,04 млрд).

DEX

Главная и основная фишка DEX - возможность размещать средства в торговых парах и зарабатывать на комиссиях площадки. Первые известные децентрализованные биржи - UniSwap и SushiSwap, которые работали на блокчейне Ethereum. Чуть позже появилась биржа PancakeSwap на BNB Smart Chain. Другая крупная децентрализованнвя биржа - dYdX. В экосистеме TON крупнейшая децентрализованная площадка - Ston.fi.

Основное преимущество DEX - возможность торговать криптовалютами без KYC cо своего собственного кошелька, не теряя контроля над средствами. То есть пользователь любого DeFi приложения, в частности DEX, обязательно должен иметь для пользования ими некастодиальный кошелек.

Лендинг

Проект MakerDAO стал одним из самых первых DeFi. Он был запущен в 2017 году и позволял получать заём в стейблкоине Dai под залог криптовалюты Ethereum. И этот стейблкойн оказался конкурентноспособен и востребован на медвежьем рынке. Инвесторы покупали эфир и ждали буллрана, при этом получили возможность брать под залог купленной криптовалюты аналог кредита в USDT. Инвесторы MakerDAO и других лендинговых проектов хорошо заработали в ходе буллрана 2021 года. Другие крупные лендинговые проекты - Сompound, AAVE, Curve, Venus, Spark, JustLend.

Некастодиальные кошельки

Хотя, обычно кошельки не считают DeFi сервисами - пользователь не блокирует там свои средства (как на лендинговых сервисах) и не торгует. Тем не менее, некастодиальные кошельки нужны для использования DeFi. Потому что с централизованных бирж нельзя подключиться к децентрализованным сервисам и приложениям. Самые популярные кошельки на сегодня - Trust Wallet и Metamask. Также среди известных кошельков можно назвать TronLink (только блокчейн TRON), Transak, Electrum, Exodus, Coin98, MyEtherWallet. Отдельно хочу отметить некастодиальные кошельки для набирающего популярность в CНГ блокчейна TON - Tonkeeper, TonHub, Telegram Wallet, MyTonWallet.

Финансовый смысл DeFi

Общая идея криптоиндустрии - создание децентрализованной экономики и валют, независимых от государства, где все решения принимает коммьюнити. Децентрализованные приложения открыты и доступны ― они не требуют от клиентов предоставления личной информации или создание аккаунтов. C финансовой точки зрения это как раз означает свободу таких кошельков от регуляторных барьеров, таких как KYC и необходимость в налогообложении до выхода в фиат. Также DeFi освобождают принадлежащие пользователю криптовалюты от контроля централизованных сервисов.

С другой стороны их практический смысл в том, что до появления DeFi у пользователя после приобретения криптовалют было немного возможностей что-то сделать с этой криптой. А DeFi дал такие возможности - свободная торговля на DEX, стейкинг, фарминг, инвестирование в GameFi и лендинговые проекты. Если первые DeFi были в первую очередь DeFi и DEX еще в 2021 году, то сейчас все более популярны стейкинговые проекты. Вслед за DeFi такие же сервисы стали создавать CEX - например стейкинг и фарминг на Binance. Также они делали свои собственные блокчейны для DeFi - например HecoChain биржи Huobi (HTX) и OKXChain биржи OKX.

Стейкинг и ликвидный стейкинг

После того как начался переход блокчейна Ethereum c алгоритма подтверждения транзакций proof of work (PoW) на proof of stake (PoS) в рамках концепции Ethereum 2.0., популярность в секторе DeFi получили стейкинговые сервисы. И у них достаточно большой объем по TVL. Только в протоколе Lido заблокировано более $37 млрд. А в протоколе EigenLayer - $12 млрд. Другие крупные стейкинговые DeFi на блокчейне Ethereum - RocketPool ($4,7 млрд) и EtherFi ($3 млрд), Manntle ($2 млрд), Puffer ($1,4 млрд), StakeStone ($1,3 млрд) и Renzo ($1 млрд).

GameFi

Все вышеперечисленные протоколы работают как финансовые сервисы, однако в сфере DeFi существуют более спекулятивные cервисы. В первую очередь это GameFi. Это сокращение от двух слов с английского - gaming и finance. GameFi соединил мир игр и децентрализованных финансов. Такие проекты дают возможность выполнять определенные задания и инвестировать в игровых персонажей - чтобы потом заработать в игре еще больше, если это удастся.

Существует несколько известных примеров таких проектов, среди которых следует отметить Axie Infinity и Sandbox. Cектор GameFi тесно связан с такой механикой как фарминг. Пользователь предоставляет ликвидность протоколу, блокируя свои активы в смарт-контракте. В свою очередь, он получает процентный доход от платформы или токены управления.

Однако, инвестиции в такие проекты и их токены представляют высокую степень риска. Цена токенов даже самых крупных игр, которые были на хаях во время предыдущего булрана cейчас находится на достаточно низком уровне. Так для монеты AKS игры Axie Infinity ценовой максимум был $152, но сейчас она стоит чуть больше $11. Для токена SAND проекта Sandbox это было $7,5, а сейчас $0,72.

Регулирование DeFi

В октябре 2021 года FATF включила DeFi в список провайдеров криптовалютных сервисов, поставив перед собой цель регулировать этот тип активов. Более того, налоговые инспекции некоторых стран, например Великобритании и Австралии требуют платить налоги с доходов от DeFi до выхода в фиат. Также у регуляторов есть вопросы к DeFi с точки зрения KYC и AML. Фактически все идет к тому, чтобы со временем крупным DeFi сервисам требовалась лицензия. 

Например, такие проблемы возникли у децентрализованной биржи Uniswap - против них начала расследование комиссия США по ценным бумагам - SEC. Также стало известно, что требование к налоговым резидентам страны сообщать обо всех криптотранзакциях планировала выдвинуть Налоговая Служба США (IRS). 

Недостатки DeFi

Несмотря на все преимущества, у децентрализованных финансов также имеются и недостатки. Первое и самое главное - большой риск хакерских атак. Особенно много взломов было с DeFi на Binance Smart Chain.

Другая проблема возникает при трейдинге - относительно низкая ликвидности в сравнении с централизованными платформами - крупными биржами и брокерами. Об этой трудности трейдеры узнают из-за невозможности купить необходимое количество токенов, поскольку на бирже недостаточно продавцов, а также из-за невозможности продать активы, так как недостаточно покупателей. Подобные проблемы частично решаются благодаря агрегаторам, которые собирают ликвидность с DEX.

Другая проблема - трудности при вывода денег из DeFi в фиат. В некоторых странах Европейского Союза она до сих пор нерешаема для крупных сумм - налоговая просто заблокирует ваши транзакции как подозрительные. Впрочем для небольших сумм этой проблемы не возникает. К тому же есть юрисдикция более лояльные к крипте - например, страны СНГ, офшорные зоны и конечно Дубай.

Заключение

Мир децентрализованных финансов предлагает тем, кто инвестирует в криптовалюты возможности реинвестировать или получать дополнительный доход от ликвидности в крипте через децентрализованные биржи, стейкинговые и лендинговые сервисы. Для пользования ими вам нужен некастодиальный кошелек. Также вы можете заниматься фармингом или инвестировать в другие проекты более рискованные DeFi проекты.

Сейчас уже на каждом более-менее публичном блокчейне есть свои проекты, тем не менее больше всего ликвидности до сих пор находится в блокчейне Ethereum. С ростом криптовалютного рынка спрос на DeFi и его TVL продолжают расти. Ведь DeFi - один из самых простых способов получить дополнительный доход от криптовалюты, которую держит пользователь без KYC. Пользоваться им или нет - решать вам.